Γαλλία: Η αγορά ανοίγει θέμα με την πιστοληπτική της αξιολόγηση
Φθηνότερα ασφαλίζεται το χρέος της Τσεχίας παρά της Γαλλίας!

Μπορεί οι διάφοροι οίκοι αξιολόγησης να την έχουν αφήσει για την ώρα στο «απυρόβλητο», όμως η αγορά ανοίγει de facto θέμα με την πιστοληπτική ικανότητα της Γαλλίας.

Η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρωζώνης απολαμβάνει, όπως όλες οι μεγάλες οικονομίες της Δύσης, την ανώτερη δυνατή πιστοληπτική αξιολόγηση (ΑΑΑ).

Όμως, η αξιολόγηση αυτή δεν συνάδει με τα επίπεδα κινδύνου πτώχευσης της Γαλλίας που «βλέπει» η αγορά. Ειδικότερα, τα συμβόλαια ανταλλαγής πιστωτικού κινδύνου (credit default swaps – cds) για το γαλλικό χρέος (τα οποία αντανακλούν το κόστος ασφάλισης των γαλλικών ομολόγων έναντι πιθανής αθέτησης πληρωμών)εκιτινάχθηκαν τη Δευτέρα στις 105,5 μονάδες βάσης, σύμφωνα με τον πάροχο των σχετικών στοιχείων CMΑ.

Η επίδοση αυτή φέρνει το κόστος ασφάλισης του χρέους της Γαλλίας πάνω από το αντίστοιχο της Τσεχίας (90 μονάδες) και της Χιλής (89)! Το εντυπωσιακότερο στοιχείο όμως είναι ότι οι 105,5 μονάδες στα γαλλικά cds αντιστοιχούν με πιστοληπτική αξιολόγηση Baa1, δηλαδή επτά (7) βαθμίδες κάτω από τη σημερινή αξιολόγηση του γαλλικού χρέους!

Με άλλα λόγια οι πιστωτικές αγορές προεξοφλούν πιθανή πιστοληπτική υποβάθμιση και της Γαλλίας…

Μόνο οι τράπεζες πρέπει να αναχρηματοδοτήσουν περίπου € 400 δις χρέους κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους, και προσθέστε σε αυτό και € 500 δις που οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις πρέπει επίσης να αναχρηματοδοτήσουν κατά τη διάρκεια της ίδιας περιόδου, καθώς και τα επιπλέον εκατοντάδες δισεκατομμύρια ευρώ των στεγαστικών δανείων και υπάρχει το ενδεχόμενο για “χάος” στις πιστωτικές αγορές.

«Αυτό που εξετάζουμε εδώ σαφώς έχει τις δυνατότητες να γίνει μια δεύτερη πιστωτική κρίση. Όμως, αυτή τη φορά θα είναι πολύ χειρότερη από πριν», δήλωσε ο Celestino Amore, ιδρυτής της IlliquidX.

«Οι κυβερνήσεις κατάφεραν να επιβραδύνουν τη διαδικασία, αλλά τα προβλήματα δεν επιλύθηκαν. Απομένουν τρισεκατομμύρια δολάρια χρέους που πρέπει να αναχρηματοδοτηθούν ή να πωληθούν.”
…
Μόνο η Ισπανία και η Ιταλία πρέπει να αναχρηματοδοτήσουν πάνω από € 400 εκατ. σε ομόλογα την άνοιξη.

Lloyds Banking Group and Royal Bank of Scotland shares tumbled on Friday after Lloyds said it had effectively written-off more than half of its outstanding loans to Irish borrowers.

Τhe wreckage of Spain’s once booming construction industry is everywhere. And much of it sits as bad debt on the books of Spain’s banks, which once liberally offered financing to developers and homeowners alike.

Just how big a loss the banks are facing is unknown, at least publicly, and that has investors worried — the cost of financing Spain’s debt rose 18 percent in the last month alone. But the potential costs of failure go far beyond that. Spain’s economy, the fifth largest in Europe, is much bigger than Ireland’s or Greece’s, and a bailout of its banks could be far more costly, an event that could push the government into default and end up dooming the euro itself.

The Bank of Spain says the banks have about $240 billion in “problematic exposure” out of $580 billion invested in real estate and construction, a situation, they say, the banks are capable of handling.

But not everyone believes that. Unlike American banks, Spanish banks have done little to open their books.

Italy’s borrowing costs have jumped to the highest level since the financial crisis over two years ago, raising concerns that Europe’s biggest debtor may slip from the eurozone’s stable core into the high-risk group on the periphery.

The poor auction in Rome may be a warning sign that EU leaders offered too little to restore confidence at their Brussels summit two weeks ago.

German Chancellor Angela Merkel vetoed the creation of eurobonds or any serious move towards fiscal union, and shot down calls for an increase in the eurozone’s €440bn emergency loan fund. The ECB has so far refused to step in to the breach with overwhelming action.

Willem Buiter, Citigroup’s chief economist, said the response had been “woefully inadequate”, raising the risk of fresh bank failures and a wave of sovereign defaults next year. He said the EU authorities may need a mix of measures worth up to €2 trillion to stop the rot. Ναι μωρέ, τυπώστε 2 τρισεκατομμυριάκια, και τι έγινε;

Italy is too big to be rescued by a diminishing group of creditor states in the EMU core, should it ever need help. Public debt will creep up to 120pc of GDP next year – or over €1.9 trillion – a level widely seen as the outer limit of debt sustainability.

η αναδιάρθρωση όχι μόνο δεν αποτελεί σενάριο τρόμου, αλλά στο τέλος θα ωφελήσει τις αγορές, παρατηρούν οι «Financial Times Deutschland». Πρώτον, διότι τα ομόλογα που λήγουν το 2014 πωλούνται ήδη 20% κάτω από την ονομαστική τους αξία, ενώ τα 15ετή ομολόγα διατίθενται στις αγορές με τιμή 45% κατώτερη της ονομαστικής τους αξίας, καταλήγει ο σχολιαστής Κρίστιαν Κίρχνερ

Ο σχολιαστής Κρίστιαν Κίρχνερ αναφέρει: «Η ψυχραιμία των αγορών οφείλεται στο γεγονός ότι υπολογίζουν σε μια αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους, δηλαδή μια de facto χρεοκοπία του «κακού παιδιού» του ευρώ: της Ελλάδας. Το μόνο ερώτημα είναι ποια είναι χρονικά η καλύτερη στιγμή ανακοίνωσης της αναδιάρθρωσης; Οι πολιτικές ηγεσίες θέλουν να περιμένουν μέχρι το 2012. Η Ελλάδα θα πρέπει πρώτα να επιδείξει πρόοδο. Ισως όμως η αναδιάρθρωση να γίνει και το 2011, μια ημερομηνία ίσως και επιθυμητή. Ο λόγος είναι απλός: Τα τριετή ομόλογα του ελληνικού Δημοσίου έχουν ήδη επιτόκιο 14%. Τι θα πρέπει να προσφέρει η Ελλάδα στους επενδυτές όταν τα ομόλογα προς πώληση θα αναγράφουν στην ετικέτα «υψηλό ρίσκο αναδιάρθρωσης»;

Προς το παρόν μια αναχρηματοδότηση της Ελλάδας στις διεθνείς αγορές από το 2013 και πέρα μοιάζει σχεδόν αδύνατη. Ακόμα και με τις πιο αισιόδοξες προβλέψεις και χωρίς καν αναδιάρθρωση, η Ελλάδα θα βρεθεί το 2014 μπροστά στο υψηλότερο χρέος της. Η ετήσια αποπληρωμή τόκων θα αγγίξει τα 360 δισ. ευρώ, ενώ το δημοσιονομικό χρέος θα φθάσει το 150% του ΑΕΠ.

Άλμα σημείωσαν οι κατασχέσεις κατοικιών στις ΗΠΑ το γ΄ τρίμηνο καθώς η αμερικανική στεγαστική αγορά συνεχίζει να αντιμετωπίζει σοβαρά προβλήματα, σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία των αμερικανικών τραπεζικών αρχών. Αφού ο κόσμος δεν έχει λεφτά, πώς να αποπληρώσει δάνεια;

Όπως αναφέρουν, ένας λόγος για την αύξηση στις κατασχέσεις είναι ότι οι τράπεζες “εξάντλησαν” τις επιλογές τους για να κρατήσουν ιδιοκτήτες που έχουν σταματήσει τις πληρωμές στα σπίτια τους μέσω προγραμμάτων τροποποίησης των δανείων.

Οι νέες κατασχέσεις αυξήθηκαν στις 382.000 το γ΄ τρίμηνο, σημειώνοντας άλμα 31,2% σε σχέση με το β΄ τρίμηνο και άνοδο 3,7% σε ετήσια βάση, όπως αναφέρουν σε έκθεση τους το Office of the Comptroller of the Currency και το Office of Thrift Supervision.